世界观察：华泰证券：国内充电桩迎来高增长 看好市场化运营龙头盈利改善
智通财经获悉，华泰证券发布研究报告称，国内充电桩迎来高增长，制造和运营均受益。未来在运营端盈利改善带来市场化建桩需求，叠加国家以及地方政策刺激下，国内充电桩将迎来高增长。横向对比充电桩制造链价值占比高的几个环节，基于格局和壁垒首选模块环节，看好中国制造链公司享受出海红利。运营环节虽然目前参与者众多，考虑资金要求和精细管理要求高，华泰证券看好市场化运营龙头盈利优化，份额提升。
国内充电桩迎来高增长期，华泰证券预计市场规模23-25年CAGR为52.2%
国内充电桩行业经历从无序到有序的发展，华泰证券预计未来公桩占比提升，以及直流快充占比提升。随着新能车保有量增长带来的充电需求和充电桩利用率提升，前期亏损较为严重的充电桩运营环节迎来盈利拐点，市场化建桩需求提升。政策层面，国家政策给出建设目标和配套辅助政策，各地方则出台规划目标和对应的补贴政策，推动充电桩建设提速。华泰证券基于新能车销量持续增长以及车桩比持续下滑的核心假设，预计到2025年国内充电桩市场空间达725.0亿元，对应23-25年CAGR为52.2%。
横向比较制造环节优先看好模块，看好制造链享受出海红利
华泰证券对制造端几个主要环节做梳理：模块向更高功率和功率密度迭代是趋势，具备三重壁垒高，格局好；充电枪向大功率液冷方向发展，头部企业在液冷技术有领先优势；整桩环节同质化程度高，技术壁垒相对低，格局相对分散。基于竞争格局和行业壁垒排序，华泰证券认为模块>；充电枪>；整桩。充电桩制造环节受益于国内外需求共振，特别是出海能享受溢价红利，关注认证和渠道有先发优势的企业。
运营环节看好市场化运营龙头盈利优化 ，份额提升
充电运营环节对资金和精细化管理要求高。目前充电运营市场参与者分为三类：市场化的运营平台，电网公司，地方城投等。华泰证券认为市场化的头部运营商在和地方政府企业合作、获取土地使用权、科学选址、构建运营数据网络等方面具有规模效应的优势，且在充电效率管理上更精细。未来随着充电桩成本下降，以及利用率、单桩功率、度电收入的提高，头部运营企业的盈利性有望逐步改善。
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